【摘要】纯碱期货主力合约连续三个交易日收出阳线，成交量温和放大，周五收涨2.60%重返1300元上方。但这波反弹究竟是企稳信号还是下跌中继？
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行情回顾
纯碱期货主力合约近日震荡反弹，截至本周五，已连续三个交易日收出阳线，且成交量连续三个交易日温和放量；此外，周五期价收涨2.60%并重回1300元/吨上方。那么纯碱期价企稳了吗？后市是否还有反弹空间？
现货价格跌至7月上旬低点附近，近日跌势趋缓
自七月底开始，纯碱现货价格自高位走弱，在经历了一个多月的下跌后，现货价格已跌至7月上旬的低点附近，且近日纯碱现货价格跌势逐步趋缓，并出现小幅反弹，Mysteel数据显示，截至9月5日，沙河地区重碱市场价为1192元/吨，较一周前（8月29日，1200元/吨）下跌8元/吨，跌幅0.67%。
供应压力：产能利用率持续高企
期货价格出现反弹，但纯碱市场的供应压力并未缓解。尽管夏季是传统检修季，但纯碱周度产量仍处于近几年同期高位，产能利用率维持在较高水平。Mysteel数据显示，截至9月5日当周，国内纯碱产量达到75.17万吨，环比增加3.27万吨，增幅4.55%。其中，轻质碱产量34.05万吨，环比增加0.47万吨；重质碱产量41.12万吨，环比增加2.80万吨。检修企业逐步恢复，供应继续提升。
产能利用率方面，纯碱综合产能利用率维持在86.22% 的较高水平。短期内，虽然湖北双环有短停，但远兴和河南骏化负荷提升，预计开工将延续高位运行。
库存绝对量仍处历史高位
库存数据是判断纯碱市场健康状况的关键指标，虽然近期厂家库存略有下降，但国内总库存仍高达182.21万吨，处于历史高位。这种库存压力不仅存在于生产企业，整个产业链“上中下游库存均高”。
需求端疲软态势未有根本改善
尽管浮法玻璃日熔量较为稳定，但光伏玻璃近期降产明显，下游企业多采取“低价采购、按需跟进”的策略，近期成交氛围偏弱。这种谨慎的采购态度难以对价格形成有力支撑。
成本支撑有所体现
近期纯碱生产成本端有所回升，据Mysteel数据，生产成本相对较高的氨碱法生产成本(华北)近期小幅回升，处于1350元/吨附近；而生产占比最高的联碱法，（华东）成本仍近期有所上扬，目前已逐步接近1300元/吨。结合盘面来看，纯碱期货盘面价格在跌破联碱法生产成本后，逐步企稳并有所反弹，成本支撑有所体现。
但需要注意的是，尽管成本线附近可能存在一定心理支撑，但今年上半年纯碱期货价格一度跌破多数企业的生产成本线，成本支撑并非绝对可靠，尤其是在供需失衡严重的市场中。
行情展望
综合来看，纯碱期货短期或进入震荡走势，预计主要在1250-1350元/吨区间运行。技术面上，期价重回1300元/吨整数关口对于市场存在一些心理上的提振，但在基本面没有实质性改善的情况下，反弹空间预计较为有限。
未来市场需要重点关注两个关键信号：一是环保限产等政策对供应端的实际扰动情况；二是商品市场整体走势及宏观情绪变化。
若库存去化加速或经济刺激政策落地，纯碱价格可能出现强力反弹，但在这些情况发生前，市场或许更可能延续震荡格局，任何反弹都需谨慎对待。
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制作时间：2025年9月5日
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